XYZ (Block): analisi azionaria | Radar 106

Il finale che ci hanno raccontato

In uno studio pubblicato nel 1988, Jonathan Baron e John Hershey presentarono agli studenti il caso di un uomo di 55 anni costretto a smettere di lavorare da una malattia cardiaca. Un intervento avrebbe potuto alleviare il dolore e allungargli la vita, ma comportava un rischio di morte. Il medico decise di procedere.

Agli studenti furono presentate due versioni del caso. In una, l’intervento riusciva. Nell’altra, falliva e il paziente moriva. Il giudizio sulla decisione del medico era più favorevole quando l’operazione riusciva, anche se le informazioni disponibili al momento della scelta erano identiche. I ricercatori chiamarono questo fenomeno outcome bias: valutare una decisione in base al risultato.

Il grafico del nostro portafoglio ci sta sottoponendo a una versione molto meno seria di quel questionario. Siamo riusciti a sentirci prima dei geni, poi degli idioti e poi di nuovo dei geni, pur essendo rimasti per buona parte del periodo prevalentemente liquidi.

Alla prima freccia gialla il mercato scende e il nostro conto si muove appena. Restare sulla difensiva sembra una scelta sensata. Intorno alla freccia rossa di settembre, il mercato riparte e noi siamo poco esposti. Il fastidio aumenta quando apriamo X o Reddit e troviamo qualcuno che pubblica l’ennesimo titolo a +200%.

All’ultima freccia gialla, quando il mercato torna a scendere, ci sentiamo di nuovo intelligenti.

Il calo del 5,5% del Nasdaq Composite di giovedì ci invoglia a giudicare con una certa indulgenza le nostre decisioni recenti. Ma in quel giudizio deve rientrare anche settembre. Avevamo ragioni per mantenere bassa l’esposizione prima di sapere come sarebbero andate le settimane successive.

Tra giugno e luglio abbiamo continuato a insistere mentre il trading diventava più difficile, restituendo circa metà dei guadagni accumulati nella prima parte dell’anno. Ci siamo adattati troppo lentamente. Da luglio abbiamo ridotto sensibilmente l’esposizione e il numero di operazioni tentate, dovendo poi sopportare la frustrazione di perdere parte del rialzo.

Il conto è ora a +14,05% da inizio anno, senza opzioni né leva. Abbiamo ancora una posizione che contribuisce positivamente durante le vendite e venerdì ne abbiamo aggiunta un’altra che potrebbe beneficiare di una stabilizzazione delle condizioni. L’esposizione complessiva resta bassa.

La tabella azionaria Money Manager Verified Ratings, pubblicata insieme alle classifiche dello US Investing Championship, comprende sia guadagni a una cifra sia rendimenti molto più elevati. I dati arrivano al 30 settembre e i conti assumono rischi diversi. Il nostro 14% comprende una restituzione estiva dei guadagni che avremmo dovuto contenere, seguita da mesi in cui abbiamo preservato gran parte di ciò che restava.

La storia offre diversi possibili finali per una settimana come questa.

Dopo perdite giornaliere vicine al 6–7%, il rendimento del Nasdaq Composite nei due mesi circa successivi è stato di circa −10% dal 7 ottobre 2008, +9% dall’8 agosto 2011 e +17% dal 3 aprile 2025, sulla base dei dati di chiusura del Nasdaq disponibili su FRED.

Non possiamo costruire una previsione per dicembre partendo da questi tre episodi.

Le letture attuali di TradeDeck continuano a darci ragioni per mantenere bassa l’esposizione. Quasi 120 dei 155 gruppi industriali che seguiamo rientrano nelle categorie Lagging, Exhausting o Weakening. Life Insurance e Apparel Manufacturing sono i due gruppi Emerging che stiamo seguendo; l’abbigliamento è entrato in questa categoria solo questa settimana. I settori con una leadership consolidata restano pochi.

Non siamo qui per prevedere, ma per reagire.

Potremo aumentare l’esposizione quando queste letture miglioreranno e più setup inizieranno a funzionare. Come il medico del questionario, a settembre abbiamo dovuto decidere prima di conoscere il risultato. Se un altro rialzo ci farà sentire sciocchi per essere rimasti liquidi, torneremo ai dati e al comportamento delle nostre operazioni prima di investire altro capitale.

Ecco lo stato del mercato questa settimana, con il dettaglio dell’andamento di indici e settori.

📈 Il setup gratuito della settimana

XYZ: Block, Inc.

Che cosa fa: Una società di tecnologia finanziaria.

Perché seguirla? Square gestisce i pagamenti per le imprese, mentre Cash App permette ai consumatori di trasferire denaro, pagare e ottenere prestiti. Block collega queste due basi di clienti attraverso Neighborhoods, il suo servizio di ricerca e premi, che consente agli esercenti Square di raggiungere gli utenti di Cash App.

A settembre gli account Cash App che hanno effettuato transazioni hanno raggiunto i 60 milioni, mentre il margine lordo del terzo trimestre è cresciuto del 27%. Per Square, il volume dei pagamenti e il margine lordo sono aumentati entrambi del 14%. Nel complesso, il margine lordo di Block è salito del 22% a 3,24 miliardi di dollari. Qui è un indicatore particolarmente utile, perché i ricavi dichiarati includono gli acquisti di bitcoin dei clienti, che generano vendite consistenti ma un profitto relativamente modesto.

La base di clienti esistente permette a Block di ricavare di più da ogni rapporto. Chi inizia trasferendo denaro può aggiungere una carta di pagamento, accreditare lo stipendio o utilizzare un prestito a breve termine. Block incassa commissioni e interessi da questi servizi e assume più rischio di credito man mano che aumenta i prestiti. Nel trimestre, le perdite su transazioni, prestiti e crediti verso consumatori sono cresciute di circa il 66%. Nel conto economico queste perdite vengono sottratte dopo il margine lordo, quindi il dato di crescita principale non le incorpora.

L’utile operativo rettificato ha raggiunto 923 milioni di dollari, contro un utile operativo dichiarato di 428 milioni. Block ha inoltre accantonato 764 milioni di dollari per una proposta di accordo relativa all’indagine del Dipartimento di Giustizia sull’antiriciclaggio. Si tratta del totale contabilizzato finora, che comprende importi accantonati prima di questo trimestre. Restano da definire i termini finali e da ottenere l’approvazione del tribunale.

Block ha anche iniziato a far provare a clienti esterni, attraverso Builderlab, Buzz, un ambiente di lavoro basato sull’AI sviluppato inizialmente per i propri team. Un evento di presentazione è previsto per il 10 novembre, con i primi ricavi attesi nel quarto trimestre.

Quadro tecnico: Block sta lavorando da circa quattro anni all’interno di un’ampia base, con 87,50 dollari a delimitare la parte alta da marzo 2022 e l’area 55,50–56 dollari come riferimento principale in basso. Il grafico mensile ha segnato tre minimi progressivamente crescenti, nel 2023, 2025 e 2026. Ogni volta il prezzo è sceso brevemente sotto quell’area inferiore prima di recuperare, mentre la maggior parte degli scambi è rimasta all’interno dell’intervallo.

Gli ultimi risultati hanno fatto salire il titolo di circa il 15%, riportandolo a 87,50 dollari. I venditori hanno difeso nuovamente quel livello e il successivo ritracciamento ci ha lasciati in attesa sotto la resistenza. Ora vorremmo un paio di sedute laterali più tranquille, con volumi in diminuzione dopo l’impennata legata ai risultati. Idealmente, la media mobile esponenziale a 10 giorni avrebbe il tempo di raggiungere il prezzo e fornire un primo supporto prima di un nuovo tentativo a 87,50 dollari.

Il minimo del 5 novembre, poco sotto gli 82 dollari, ci dà un riferimento per una possibile operazione. Uno stop intorno a 81,50 dollari, o a 81 dollari come limite estremo, si collocherebbe sotto quel minimo. Vorremmo che il ritracciamento si stabilizzasse prima di una seconda gamba al rialzo. Un superamento di 87,50 dollari porterebbe inoltre il prezzo fuori dalla base più ampia.

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