The Money Circus Report #3 · versione italiana

Oggi è un giorno intrigante come abbiamo strategicamente ritardato la pubblicazione di questo articolo per osservare la risposta dell'azienda al loro ultimo rapporto guadagni. La reazione appare positiva, rendendolo un momento opportuno per condividere le nostre intuizioni con i nostri lettori su questa impressionante azienda.

Iniziamo ad analizzare l'ultimo rapporto guadagni:

1. Punti chiave del quartiere

• Crescita eccezionale della linea superiore e del profitto:
  Le vendite nette sono cresciute del 19% come riportato (18% a cambi costanti, CER) a 78,1 miliardi di DKK.
  L'utile operativo è aumentato del 22% (20% CER) a DKKK 38.8 miliardi.
  L'utile netto è aumentato del 14% a 29,0 miliardi di DKK.

• Obesity Franchise Momentum:
  Le vendite di assistenza all'obesità sono aumentate del 65% (CER) a 18,4 miliardi di DKK, guidate dalla forte domanda di Wegovy® e dai nuovi lancio di prodotti.
  Le vendite di prodotti GLP-1 (tra cui Ozempic® e Rybelsus®) hanno continuato ad espandersi, con vendite totali di GLP-1 fino al 13% Y/Y.

• Cash Generation and Shareholder Returns:
  Flusso di cassa libero quasi raddoppiato a DKK 9,5 miliardi (+89% Y/Y).
  DKK 36,7 miliardi è stato restituito agli azionisti nel trimestre (dividendi e buyback).

• Levaggio operativo ed efficienza:
  Il margine lordo è rimasto alto all'83,5%.
  I costi di vendita e distribuzione in percentuale delle vendite sono scesi al 19,1% (dal 20,3% Y/Y).
  Anche i costi amministrativi in percentuale delle vendite sono diminuiti.

• Innovazione e Pipeline Progress:
  Presentazioni regolamentari per nuovi trattamenti di obesità e diabete (semaglutide orale 25mg, dispositivo multi-dose Wegovy®, CagriSema).
  In-licensing di molecole di nuova generazione e continuo investimento R&D.

2. Debolezze del quartiere

• Pressione:
  La quota di mercato dei diabeti è diminuita di 0,6 punti percentuali al 33,3% (MAT), riflettendo le pressioni concorrenziali e l'impatto del compounding negli Stati Uniti.

• Crescita più lenta:
  Le vendite di malattie rare sono cresciute solo del 3% (CER), e l'utile operativo delle malattie rare è sceso del 13% Y/Y.

• Margine lorda leggermente giù:
  Il margine lordo è diminuito all'83,5% a partire dall'84,8% Y/Y, con un calo di 1,3 punti percentuali, probabilmente a causa della miscela dei prodotti e dei costi più elevati.

• Outlook Full-Year abbassato:
  La gestione ha ridotto le prospettive di tutto l'anno a causa della penetrazione GLP-1 del marchio più bassa di quanto previsto negli Stati Uniti, influenzata da una rapida espansione del composto.

• R&D e Capex Up:
  I costi R&D sono aumentati del 20% Y/Y e le spese di capitale sono aumentate del 58% Y/Y, riflettendo gli investimenti pesanti in pipeline e capacità.

• Emissioni di CO2:
  Nel complesso le emissioni di CO2e sono aumentate del 37% Y/Y, negativo per gli investitori focalizzati su ESG.

Guida futura

• Prospettive a tempo pieno ridotte a causa della penetrazione GLP-1 di marca inferiore-a-pianizzata negli Stati Uniti, influenzato da compounding.

• La gestione rimane incentrata sull'espansione dell'accesso, sulla prevenzione del compounding illecito e sul progresso dei nuovi prodotti.

• Investimenti in R&D e espansione della capacità.

Rationale:

• Novo Nordisk ha fornito forti vendite, profitto e crescita del flusso di cassa, con prestazioni eccezionali nella cura dell'obesità e prodotti GLP-1.

• I margini rimangono leader del settore e i rendimenti degli azionisti sono robusti.

• Tuttavia, la quota di mercato del diabete è sotto pressione, la crescita delle malattie rare è modesta, e la prospettiva di tutto l'anno è stata abbassata, ma pensiamo che tutto è stato già valutato, guardando la prima reazione di mercato.

• La spesa R&D e capex pesanti e le emissioni più elevate sono anche punti di osservazione.

Punteggio: 8/10

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